安信策略:A股市场或有反抽 但当前阶段基调是休整

摘要

近期我们市场观点由年初以来的积极看多明显转向谨慎,在上周周报中明确指出“货币最宽松时刻很可能已经过去,春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现,因此指数整体性机会可能将告一段落”。

  投资要点

  近期我们市场观点由年初以来的积极看多明显转向谨慎,在上次周报中明确指出“(-1.42%),非银金融(-4.58%),医药生物(-4.80%)和、一汽集团等国企改革的动作,我们预计今年国企改革推进可能进一步深化与加速。

  4月26日上午,一带一路论坛主旨演讲中提到:“更广领域扩大外资市场准入。公平竞争能够提高效率、带来繁荣。中国已实施准入前国民待遇加负面清单管理模式,未来将继续大幅缩减负面清单,推动现代服务业、制造业、农业全方位对外开放,并在更多领域允许外资控股或独资经营。我们将新布局一批自由贸易试验区,加快探索建设自由贸易港。我们将加快制定配套法规,确保严格实施《外商投资法》。”这预示这自贸区和自贸港的建设与探索将加速,这也将成为新一轮改革开放战略中的重要抓手。

  因此未来一轮行情发动的引擎可能来自强改革预期驱动,这是留待投资者未来观察的重点。

  3。 一季报有望小幅正增长

  截至4月27日,共有3220家公布2018年年报,披露率接近90%。从目前披露的数据来看,2018年全A(非金融石油石化)归母(-35.29%)、钢铁(-49.31%)、农林牧渔(-91.01%)。

  •   从二级行业已披露数据来看,2019Q1归母净利润增速前五的分别为:房屋建设(19852.01%)、汽车整车(640.48%)、贸易Ⅱ(234.57%)、公交Ⅱ(220.95%)、半导体(125.23%),增速后五的行业分别为:采掘服务(-130.32%)、地面兵装Ⅱ(-150.51%)、渔业(-192.55%)、石油开采Ⅱ(-291.30%)、林业Ⅱ(-843.19%)。

  •   从板块层面来看,2019Q1创业板业绩增长依然弱于主板,其根据当前披露的上市公司测算得出可比口径下2019Q1归母净利润业绩增速在-14.64%,整体符合市场预期。

      在此前外发的专题报告《为何我们认为创业板Q1预告业绩增长“虽负犹荣”?》中我们有专门阐述,我们预计2019年创业板业绩将大概率呈现逐季回升的趋势,和主板的对比在未来几个季度会体现相对优势,中性假设下我们预计创业板全年业绩同比增长在10%左右,主板(非金融)则在零增长水平。

      我们认为,考虑未来景气趋势,结合经济底部平稳,货币政策松紧适度,宏观政策重心转向改革与转型等因素,我们在板块配置上,倾向成长>消费>金融>周期。

      综合考虑目前整体环境,我们认为市场前期不符实际的强宽松预期需要修正,维持春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现的判断。我们认为当前阶段市场的整体基调是休整,这个过程中可能存在一些技术性反弹或反抽的交易性机会,但我们认为在外部环境没有出现显著超预期利好前提下,这个阶段整体不宜冒进。从结构上看,我们倾向未来一个阶段的排序是成长>消费>金融>周期,行业上重点关注通信、计算机、电子、医药、商贸零售、保险等。主题上重点关注国企改革、一带一路、上海自贸区、长三角一体化等。

    (文章来源:安信证券)

    (责任编辑:DF078)

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